criptovalute

Stablecoin, terreno d’incontro tra PSD2 e MiCA

La “No Action Letter” dell’EBA del 10 giugno 2025 segna una tappa decisiva nel percorso di armonizzazione tra regolamenti finanziari tradizionali e disciplina delle cripto-attività. Un’analisi degli impatti sul mercato degli stablecoin, tra vigilanza proporzionata e innovazione alla luce dell’opinione dell’EBA: effetti a breve e lungo termine; autorizzazioni, SCA e rischi di asimmetrie regolamentari

Pubblicato il 18 giu 2025

Roberto Garavaglia

Innovative Payments and blockchain Strategic Advisor

Con l’entrata in applicazione del Regolamento (UE) 2023/1114 sui mercati delle cripto-attività (MiCA)[1], l’Unione europea ha tracciato una nuova e ambiziosa architettura per la regolamentazione dei prestatori di servizi su cripto-attività (Crypto-Asset Service Providers – CASP). Tuttavia, l’intreccio con la Direttiva (UE) 2015/2366 sui servizi di pagamento (PSD2)[2] ha da subito evidenziato criticità, soprattutto per quei CASP che operano con token di moneta elettronica (Electronic Money Tokens – EMT), ossia le stablecoin, i quali assumono una duplice natura giuridica: sono al contempo cripto-attività secondo il MiCA e “fondi” ai sensi della PSD2.

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Roberto Garavaglia

Innovative Payments and blockchain Strategic Advisor

Strategic Advisor in ambito Innovative Payments e blockchain, da trent’ anni assiste banche e imprese nell’ideazione di nuove value proposition, supportandole nella definizione della strategia digitale. Nel 2014 è fra i primi in Italia ad occuparsi di progetti blockchain nel contesto digital finance. Accanto agli impegni di consulente svolge attività di divulgazione scientifica e di docenza presso aziende e università. Dal 2008 collabora con il MIP Politecnico di Milano Graduate School of Business, nell’ambito degli Osservatori Digital Innovation, contribuendo con la propria esperienza all’analisi delle strategie d’innovazione e digitalizzazione dell’economia. Ha scritto innumerevoli pubblicazioni scientifiche, pubblicate dal Politecnico di Milano e dalla Banca d’Italia, su temi che concernono l’innovazione e la regolamentazione dei sistemi di pagamento innovativi e blockchain. Nel 2013 avvia il portale PagamentiDigitali.it di cui è attualmente Coordinatore Scientifico. Nel 2017 contribuisce al lancio del nuovo progetto editoriale Blockchain4Innovation.it. Autore di libri, ha pubblicato per Hoepli Editore il best seller “Tutto su Blockchain” nel maggio 2018 , “Conoscere la blockchain” nel giugno 2021, “Tutto sugli NFT” nel febbraio 2022. Nell’ottobre 2022 è uscito “Todo sobre los NFT“, versione spagnola tradotta per il mercato iberico del libro sugli NFT.

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